Прогноз на 2025 год. Внутренняя ценность криптовалюты: что это такое и как ее рассчитать

Самые главные криптоновости в Телеграм-канале CryptoMoon, присоединяйтесь!👇

Cryptomoon Telegram

Ключевые выводы

Криптовалюты, такие как Биткойн, приобретают ценность за счет таких факторов, как дефицит, полезность и безопасность, а не за счет физического обеспечения.
Общие методы расчета внутренней стоимости криптовалюты включают закон Меткалфа, себестоимость производства и полезные модели со скидкой.
Оценка внутренней стоимости является сложной задачей из-за волатильности рынка и спекулятивных данных.
Фиатные валюты не имеют внутренней ценности и зависят от доверия, в то время как ценность криптовалют основана на децентрализации и дефиците.

Как человек, который провел бесчисленные часы, погружаясь в мир криптовалют и традиционных финансов, я начал ценить уникальные качества, которые отличают эти две системы – их внутренние ценности.

Внутренняя ценность чего-либо относится к его истинной ценности, определяемой его основными качествами, а не его текущей рыночной стоимостью. Чтобы проиллюстрировать это в традиционных финансах, внутреннюю стоимость акций можно рассчитать с использованием таких факторов, как прибыль, денежный поток и потенциал роста.

«Что отличает эту криптовалюту от ее рыночной стоимости?

Внутренняя стоимость криптовалют определяется такими факторами, как:

Полезность: Какие проблемы решает криптовалюта?
Дефицит: ограничено ли предложение или наблюдается инфляция?
Сетевая ценность: насколько велика и активна экосистема?
Безопасность: насколько устойчив блокчейн к атакам?

По сути, фундаментальная ценность Биткойна (BTC) определяется несколькими ключевыми факторами: ограниченным общим количеством монет в 21 миллион, сетью, которая работает без централизованного контроля, и надежными механизмами безопасности, реализуемыми с помощью процесса, известного как Proof-of-Work. (PoW) майнинг.

Вместо этого стоит отметить, что значительная часть стоимости Ethereum обусловлена его ролью в качестве основы для различных децентрализованных приложений (DApps) и смарт-контрактов.

Вы поняли? Согласно отчету Triple A за июнь 2024 года, число пользователей криптовалют во всем мире выросло до впечатляющих 562 миллионов, что означает значительный рост с 420 миллионов в 2023 году. Это составляет примерно 6,8% населения мира, при этом Азия возглавляет этот рост.

Как рассчитать внутреннюю стоимость криптовалют: три распространенных метода

А как насчет этого: вместо того, чтобы просто говорить о теориях, давайте углубимся в три популярных метода расчета истинной стоимости криптовалюты.

1. Закон Меткалфа

Что это такое: Закон Меткалфа гласит, что ценность сети пропорциональна площади ее активных пользователей. По сути, по мере того, как все больше людей используют сеть, ее ценность растет в геометрической прогрессии.
Как его применять: Этот метод особенно актуален для криптовалют с сильной экосистемой и активными пользователями. Он рассчитывается по следующей формуле:

Пример: Эфириум

Ethereum — это огромная сеть программистов, проектов децентрализованных приложений (DApps) и финансовой децентрализации (DeFi). Ценность Ethereum усиливается благодаря бесчисленным разработчикам, постоянно вносящим свой вклад в его блокчейн, и миллионам пользователей, взаимодействующих с его приложениями. Точнее, количество активных адресов в день можно использовать в качестве заменителя «размера пользовательской базы».

По состоянию на 13 декабря 2024 года, по данным YCharts, ежедневно действует около 543 929 активных адресов Ethereum. Применение закона Меткалфа к этому сценарию подразумевает, что ценность сети потенциально может вырасти пропорционально квадрату числа пользователей, или, проще говоря, чем больше людей используют Ethereum, тем выше может быть его потенциальная ценность из-за увеличения количества взаимодействий и транзакций. внутри сети.

Квадрат стоимости сети составляет примерно 296 000 000 000, что примерно эквивалентно 296 миллиардам единиц. Обратите внимание, что эта цифра не представляет собой денежное выражение (не в долларах США).

По мере роста числа пользователей в сети ее ценность имеет тенденцию расти в геометрической прогрессии. Примечательно, что если количество ежедневных активных адресов в Ethereum увеличится, ценность сети, вероятно, будет расти еще более быстрыми темпами.

Проблемы

Чрезмерное упрощение: закон Меткалфа не учитывает качество взаимодействия с пользователем. Сеть из 1000 неактивных пользователей менее ценна, чем меньшая сеть с высоким уровнем активности.
Точность данных: оценить количество «активных» пользователей сложно, особенно если боты и спам-аккаунты завышают показатели.
Сравнительные ограничения: некоторые сети блокчейнов могут иметь меньшее количество пользователей, но предлагают более высокую скорость транзакций. Закон Меткалфа сам по себе не отражает этих различий.

2. Стоимость продукции

Что это такое: этот метод рассчитывает внутреннюю стоимость криптовалюты на основе затрат на ее производство или добычу. Для блокчейнов PoW, таких как Биткойн, это включает затраты на электроэнергию, оборудование и эксплуатационные расходы.
Как это применять: Затраты на добычу действуют как «нижняя граница» стоимости криптовалюты, поскольку майнеры не будут продолжать работу, если рыночные цены упадут ниже их расходов.

Пример: Биткойн

Внутренняя стоимость Биткойна часто зависит от стоимости его майнинга.

По состоянию на 13 декабря средняя стоимость майнинга Биткойна составляет 86 303 доллара, а его рыночная цена — 101 523 доллара. Это указывает на то, что внутренняя стоимость Биткойна, основанная на затратах на майнинг, составляет не менее 86 303 долларов США. Когда цена превышает эту стоимость, майнинг остается прибыльным, что стимулирует майнеров защищать сеть. Если цена Биткойна упадет ниже себестоимости производства, майнеры могут прекратить майнинг из-за нерентабельности, что потенциально повлияет на безопасность сети. Разница в 15 220 долларов между ценой и стоимостью майнинга отражает здоровый рынок, на котором майнинг продолжает стимулироваться, а сеть остается безопасной.
Во время медвежьего рынка 2022 года цена Биткойна ненадолго упала до 16 000 долларов, что ниже себестоимости некоторых майнеров (20 998 долларов). Эта отрицательная разница в 4998 долларов означала, что майнеры теряли деньги за каждый добытый ими биткойн. Когда это произойдет, менее эффективные майнеры могут быть вынуждены отключиться, что снизит хешрейт и безопасность сети, а также вызовет корректировку сложности, чтобы в конечном итоге привести затраты в соответствие с рыночными ценами.

Проблемы

Региональные различия: затраты на добычу полезных ископаемых различаются по всему миру. Например, майнеры в Казахстане или Техасе получают выгоду от дешевой электроэнергии, тогда как майнеры в Европе сталкиваются с более высокими затратами. Однако многие горнодобывающие компании переходят на возобновляемые источники энергии, такие как солнечная или ветровая энергия, чтобы снизить затраты и стать более экологически устойчивыми.
Волатильность рынка: цена Биткойна может временно упасть ниже себестоимости производства, особенно во время рыночных спадов.

3. Уцененная полезная модель.

Что это такое: этот подход оценивает внутреннюю ценность криптовалюты, прогнозируя ее будущую полезность, например, объем транзакций или внедрение, и дисконтируя эту стоимость к настоящему моменту.
Как это применить: Аналитики оценивают потенциальные варианты использования, уровень внедрения и транзакционную активность, а затем дисконтируют будущие выгоды, используя определенную ставку дисконтирования.

Пример: БНБ

BNB (BNB) черпает свою внутреннюю ценность из своей роли в экосистеме Binance.

BNB используется для оплаты комиссий за транзакции, участия в продаже токенов и получения вознаграждений за ставки. По данным YCharts, по состоянию на 14 декабря BNB Smart Chain обрабатывает около 3,795 миллиона транзакций в день. Аналитики могут рассчитать дисконтированную стоимость этих комиссий за транзакции с течением времени, чтобы оценить внутреннюю стоимость BNB.

Вот как вы можете использовать дисконтированную полезную модель для оценки внутренней стоимости BNB:

Предполагая, что средняя комиссия за транзакцию составляет 0,10 доллара США, общая сумма ежедневных комиссий за транзакцию составит:

3 795 000 × 0,10 = 379 500 долларов США или 0,3795 миллиона долларов в день.

Это означает ежегодную комиссию за транзакцию в размере:

379 500 × 365 (невисокосный год) = 138,52 миллиона долларов в год.

Чтобы оценить внутреннюю стоимость BNB в следующем десятилетии, вы можете рассмотреть годовую норму доходности в 10%. Используя приведенное ниже уравнение дисконтированной стоимости, совокупная дисконтированная стоимость ожидаемых комиссий за транзакции от BNB в течение последующих десяти лет составит примерно 851,13 миллиона долларов.

Следующие значения представляют собой суммы дисконтирования за каждый год, рассчитанные с использованием ежегодной комиссии за транзакцию в размере 138,52 миллиона долларов США и ставки дисконтирования 10%, применяемой в течение 10 лет: (Обратите внимание, что это упрощенное объяснение; фактические расчеты могут включать сложные финансовые формулы.)

В данном примере гипотетическая ситуация была использована для объяснения того, как можно использовать модели дисконтирования полезности для приблизительного определения внутренней стоимости BNB, учитывая, что комиссии за транзакции остаются постоянными с течением времени. Тем не менее, важно отметить, что реальные комиссии колеблются, и такие факторы, как скидки BNB, уровень учетной записи и типы транзакций, существенно влияют на точную стоимость.

Проблемы

Спекулятивные данные. Оценка будущих объемов транзакций и темпов внедрения требует догадок.
Чувствительность к ставке дисконтирования: небольшие изменения ставки дисконтирования существенно влияют на оценку.
Изменения в экосистеме: если Binance столкнется с проблемами регулирования или конкуренции, полезность BNB может снизиться, что сделает недействительными предыдущие прогнозы.

Почему бумажные валюты не имеют внутренней стоимости?

Фиатная валюта, такая как доллар США или евро, не обладает собственной ценностью в общепринятом смысле этого слова, в отличие от драгоценных металлов, таких как золото или серебро. В отличие от этих товаров, бумажные деньги не подкреплены материальным предметом. Вместо этого его ценность проистекает из таких факторов, как правительственные постановления, общественное доверие и его полезность в качестве средства обмена. В академических кругах бумажные деньги часто называют «бесполезными, необеспеченными токенами».

Отсутствие материальной поддержки: бумажные деньги не подлежат обмену на золото, серебро или какой-либо физический актив. От системы «золотого стандарта» большинство стран отказались несколько десятилетий назад.
Ценность, основанная на доверии. Ценность бумажных денег зависит от веры людей в способность правительства управлять экономикой и выполнять свои долги. Например, доллару США доверяют из-за экономической и политической стабильности Соединенных Штатов.
Неограниченное предложение: правительства и центральные банки могут печатать бумажные деньги по своему желанию, а это означает, что их предложение не фиксировано, в отличие от BTC или золота. Это делает бумажные деньги уязвимыми к инфляции, которая со временем снижает их покупательную способность.

Вам может быть интересно, как работают бумажные валюты. Давайте выясним.

Как поддерживается бумажная стоимость?

Даже не имея внутренней стоимости, бумажная валюта работает благодаря:

Законы о законном платежном средстве: правительства требуют использования бумажной валюты для уплаты налогов и долгов. Например, в Великобритании налоги необходимо платить в фунтах.
Экономическая полезность: Фиат высоколиквиден, общепризнан и прост в использовании в повседневных операциях, что делает его ценным для практических целей.
Поддержка со стороны учреждений: центральные банки и финансовые системы создают «доверие», управляя выпуском бумажных денег и обеспечивая стабильность.

Споры о том, имеют ли фиатные деньги или криптовалюты «реальную» ценность, часто выявляют следующие различия:

Чтобы прояснить разницу между ними, давайте рассмотрим их с точки зрения определений, данных в Оксфордском справочнике по теории ценностей (стр. 29). Внутренняя ценность относится к чему-то, что имеет ценность, поскольку ценно само по себе, независимо от каких-либо других факторов или целей. С другой стороны, внешняя ценность приписывается чему-то, когда оно служит определенной цели или имеет ценность для чего-то другого.

Согласно данным определениям, бумажные валюты получают свою ценность от государственной поддержки и правовых систем (внешняя ценность), в то время как ценность биткойна определяется его уникальными характеристиками, такими как дефицит (ограничение 21 миллионом единиц), децентрализация и функциональность в качестве одноранговой валюты. -одноранговая сеть, не требующая доверия между сторонами.

В отличие от традиционной бумажной валюты, которая зависит от надежности центрального органа власти, ценность Биткойна обусловлена его отличительными, самоподдерживающимися характеристиками, что вызвало дискуссии о его внутренней ценности.

Вы слышали? Мировой финансовый кризис 2008 года существенно подорвал доверие к традиционному банковскому делу. Он выявил рискованные привычки кредитования, ошибочное регулирование и уязвимость институтов, которые ранее считались «слишком большими, чтобы обанкротиться». Эта эрозия доверия вызвала поиск альтернатив, что в конечном итоге привело к развитию Биткойна в 2009 году как децентрализованной финансовой системы, не нуждающейся в доверии.

Почему внутренняя стоимость имеет значение

Понимание внутренней ценности позволяет инвесторам отличать надежные предприятия от спекулятивных. В разгар первичного предложения монет (ICO) в 2017 году было представлено бесчисленное количество токенов с минимальной внутренней стоимостью или вообще без нее. Из-за отсутствия основных качеств — полезности, безопасности или редкости — многие из них в долгосрочной перспективе терпели неудачу, поскольку не могли поддерживать постоянный спрос.

Вместо того, чтобы поддаваться шумихе, сосредоточьтесь на внутренней ценности вещи, это поможет вам принять мудрые решения. Например, Биткойн выделяется среди других благодаря своей высокой внутренней ценности, проявляющейся в дефиците, сетевых эффектах и полезности, тогда как многие другие цифровые активы не могут сохранять свою актуальность с течением времени.

В конечном счете, фундаментальная разница между криптовалютой и традиционными деньгами (фиатными деньгами) становится ясна, когда вы полностью осознаете разницу между внутренней и внешней ценностью и понимаете, как эта концепция связана с ними обоими.

Смотрите также

2024-12-16 13:45