Низкие комиссии биткойн-ETF могут стать плохой новостью для Coinbase

Самые главные новости в Телеграм-канале CryptoMoon, присоединяйтесь!👇

Cryptomoon Telegram


Coinbase получает значительный доход от комиссий за транзакции, а это означает, что можно ожидать, что бычьи рынки будут очень выгодны для компании. Поскольку комиссии за транзакции основаны на процентах, они должны собирать больше долларов за транзакцию, в то время как большее количество инвесторов, стремящихся извлечь выгоду из бычьего роста, должно привести к большему количеству транзакций.

Однако, согласно публичным финансовым отчетам Coinbase, за первые три квартала 2023 года тенденции были явно неоднозначными. Компания зафиксировала снижение на 16% количества пользователей, совершающих ежемесячные транзакции (MTU), определяемых как потребители, которые активно или пассивно совершают транзакции с одним или несколькими продуктами на платформе хотя бы один раз в течение скользящего 28-дневного периода, заканчивающегося на дату измерения. снижение объема торгов на 54%. Объем потребительской торговли снизился на 69%, а институциональный объем снизился на 50%. Общий доход от транзакций с начала года был на 51% ниже, чем за тот же период прошлого года, при этом 48,7% всех криптоактивов, принадлежащих клиентам, и 37% доходов от транзакций связаны с биткойнами (BTC).

Компания зарегистрировала потерю объема торгов практически по всем криптоактивам, за исключением Биткойна, где доля объема торгов выросла на 28%.

Запуск многочисленных биткойн-ETF в январе радикально изменил правила игры в отношении рассмотрения криптоактивов в качестве инвестиций со стороны общественности. За исключением 1 февраля, каждый день с даты запуска ETF 11 января по 5 февраля ежедневные объемы ETF превышали 1 миллиард долларов. Этот новый высококонкурентный класс активов стал свидетелем снижения комиссий до исторического минимума примерно в 0,2-1,5%, при этом некоторые фирмы даже предлагают отказаться от комиссий на определенный период или на минимальный объем в долларах.

Низкие комиссии биткойн-ETF могут стать плохой новостью для Coinbase

Между тем, Coinbase взимает от 1,5% до 4% комиссий, связанных с криптовалютой. Учитывая, что спотовые ETF имеют очень сильную корреляцию со своими базовыми активами, переход на ETF вместо базового актива является врожденно рациональным выбором, который стал возможен благодаря дисконтным брокерским компаниям, таким как Robinhood. Это проблема для Coinbase: около 17% ее доходов приходится на комиссии за транзакции в биткойнах.

Coinbase выиграет от этих ETF, так это то, что она является хранителем восьми из 11 новых биткойн-ETF. Учитывая, что эмитенты ETF обязаны физически владеть базовым активом, компания должна получать около 0,1-0,15% кастодиальных сборов — значительно меньшая сумма, чем та, которую она получает от транзакций с базовым активом.

Низкие комиссии биткойн-ETF могут стать плохой новостью для Coinbase

Единственная положительная сторона заключается в том, что сторонники «криптонативности», которые рассматривают криптовалюту как «параллельную» альтернативу миру бумажных валют, скорее всего, продолжат владеть своими криптовалютами напрямую через биржу. Однако, учитывая, что число инвесторов, которые держат Биткойн в качестве инвестиционного актива, который можно перевести в фиатные деньги по мере необходимости, вероятно, будет небольшим и продолжит сокращаться, вероятная доминирующая парадигма, которая будет установлена, заключается в том, что «крипто-родной» готов продолжать ослабить свое доминирование на рынке криптовалют.

Главный операционный директор Coinbase Эмили Чой заявила во время отчета о прибылях и убытках компании за третий квартал, что Coinbase не планирует снижать комиссию за транзакции — и, похоже, они не ожидали, что многие ETF будут допущены к торговле или что они будут настолько популярны. .

Если будет одобрено больше эмитентов, мы можем ожидать двойного эффекта: (1) сокращение объемов торгуемых базовых активов в пользу ETF и (2) усиление конкуренции со стороны других бирж теперь, когда одобрение крипто-ETF имеет сильный прецедент. учредил.

Инвесторы, заинтересованные в будущем Coinbase, должны внимательно следить за прибылью компании за четвертый квартал 15 февраля, чтобы оценить, предусмотрены ли какие-либо улучшения в отношении комиссий, взимаемых за транзакции с монетами, которые, вероятно, будут горькой пилюлей, которую нужно проглотить, и стимулов. предлагается эмитентам крипто-ETF.

Задача заключается в решении проблемы относительной простоты доступа к криптоактивам через дисконтные брокерские компании, которые также позволяют инвесторам эффективно управлять своими другими активами, такими как акции и деривативы, наряду с криптоактивами. Значительная часть транзакций с базовым активом, зарегистрированных Coinbase в четвертом квартале, скорее всего, станет результатом того, что ряд опытных инвесторов «покупают слухи» о предстоящих одобрениях спотовых ETF. Таким образом, любой всплеск транзакций в этот период следует рассматривать как вмененный в некоторые элементы «ложного срабатывания».

В ближайшей перспективе Coinbase, скорее всего, продолжит страдать от снижения объемов комиссий за транзакции, которые не будут существенно заменены взимаемыми депозитарными сборами. В долгосрочной перспективе компании придется приложить немало усилий, чтобы позиционировать себя в качестве ниши для эмитентов крипто-ETF, если она хочет оставаться доминирующей площадкой для всего, что связано с криптовалютой.

Sandeep Rao is a senior quantitative researcher at Leverage Shares. He previously worked as a senior research associate for Nasdaq’s Index R&D Team. He holds an M.S. in finance and an MBA from the Illinois Institute of Technology.

Эта статья предназначена для общих информационных целей и не предназначена и не должна рассматриваться как юридическая или инвестиционная консультация. Взгляды, мысли и мнения, выраженные здесь, принадлежат только автору и не обязательно отражают или представляют взгляды и мнения CryptoMoon.

Смотрите также

2024-02-08 22:17