В этой статье обсуждается продолжающаяся напряженность между протоколами децентрализованного финансирования (DeFi) Aave и Ethena из-за использования DAI в качестве залога на платформе Aave. Основатель Yearn.finance Андре Кронье выразил обеспокоенность по поводу потенциальных рисков, связанных с использованием необеспеченных активов, таких как stETH, в качестве залога, и отметил, что ставки финансирования могут в конечном итоге стать отрицательными, что приведет к ликвидации. Другие упомянутые риски включают риски оракула, риски биржевого хранения и риски спреда.
Гармоничный союз между MakerDAO, децентрализованным эмитентом стейблкоинов, и Aave, протоколом кредитования, демонстрирует признаки напряжения.
С постоянным внедрением новых технологий в сфере децентрализованных финансов (DeFi) возникло чувство беспокойства. Потенциальные риски, связанные с этими нововведениями, теперь вынуждают Ethereum и другие ведущие платформы DeFi принимать важные решения.
В основе спора лежит обсуждаемый стейблкоин, который отражает стратегию «базовой торговли», а также модуль Dai прямого депозита Maker (D3M) под названием Ethana от Etherna.
Как криптоинвестор, я бы описал это так: в 2017 году MakerDAO представила Dai (DAI) — стейблкоин, децентрализованный и обеспеченный Ethereum (ETH). Чтобы получить DAI, пользователям необходимо было перейти на платформу MakerDAO и заблокировать свой эфир в качестве залога во время чеканки токенов.
В ноябре 2019 года Maker представил в качестве обновления многообеспеченный DAI. Теперь DAI можно защитить с помощью различных криптовалют, включая USDC (стейблкоин, привязанный к доллару США), а также другие централизованные варианты.
Примерно в тот же период Aave, ранее называвшаяся ETHLend, дебютировала как децентрализованная кредитная платформа в сфере криптографии. С самого начала он поддерживал DAI как форму залога по кредитам в своей системе.
Во время всплеска DeFi в 2021 году две платформы тесно сотрудничали. Благодаря этому сотрудничеству внедрение D3M, запущенного совместно с Aave, позволило Maker напрямую взаимодействовать со своим вторичным рынком. Этому участию способствовало активное внедрение компанией Maker максимальной переменной ставки по займам.
Во время медвежьего рынка 2022 года события развернулись неожиданно, поскольку крах известных платформ децентрализованного финансирования (DeFi) и крупных компаний, занимающихся кредитованием криптовалюты, в сочетании с банковским кризисом, вызвавшим крах Credit Suisse, оказали огромное давление на эти системы.
Тревожные звоночки звучат по мере дестабилизации стейблкоинов
На медвежьем рынке 2022 года мы стали свидетелями череды банкротств и крупных неудач, причем в мае лидировала экосистема Terra. Падение Terra было вызвано тем, что ее алгоритмический стейблкоин не смог сохранить свою ценность.
Всего за несколько дней Terra (LUNA), которая когда-то занимала место среди 10 крупнейших криптовалют с рыночной капитализацией, превышающей 40 миллиардов долларов, увидела, что ее стоимость резко упала и практически исчезла из-за нисходящей спирали, которая вызвала беспрецедентную печать триллионов долларов. токенов.
Крах экосистемы Terra вызвал эффект домино, который в конечном итоге привел к упадку кредитных компаний, таких как Celsius и BlockFi. Следовательно, пытаясь обезопасить себя, MakerDAO принял решение временно прекратить доступ Aave к D3M.
Как аналитик, я бы перефразировал это следующим образом: во время медвежьего рынка USDC, централизованный стейблкоин, на мгновение отклонился от своей привязки, когда банк Кремниевой долины, резервы которого составляли примерно 3,3 миллиарда долларов, обанкротился. В конечном итоге привязка была восстановлена после вмешательства регулирующих органов, чтобы защитить вкладчиков и поддержать финансовую стабильность.
Когда разделение depeg вызвало беспокойство у MakerDAO, они быстро призвали к «чрезвычайному предложению руководства» в ответ на их значительные риски в размере 3,1 миллиарда долларов США. Одновременно MakerDAO приняла решение вывести свои средства из Aave из-за неблагоприятного вознаграждения за риск. коэффициент внесения в него средств при сложившихся условиях.
Как руководитель отдела коммуникаций Cex.io, я поговорил с CryptoMoon о будущих планах нашей децентрализованной автономной организации (DAO). Мы поделились, что нашим следующим шагом будет инвестирование в реальные активы, в частности в казначейские облигации США. Поступая таким образом, мы стремимся укрепить доверие рынка к DAI и приблизить структуру ценности сети к гармонии.
Недавние события: несмотря на волатильность цен на биткойны, факторы указывают на долгосрочный успех BTC
В марте примерно одна пятая комиссий за стабильность, полученных DAI, была получена из реальных активов, таких как казначейские облигации США и краткосрочные кредиты, которые составляют значительную часть залога DAI.
Согласно отчету Сарвате, протокол недавно решил реинвестировать заемные средства в стейблкоины. Некоторые инвесторы выразили обеспокоенность по поводу этого шага, особенно из-за потенциальных рисков, связанных с этими стейблкоинами, которые некоторые считают сродни рискованным сделкам хедж-фонда.
Напряженность между MakerDAO и Aave растет
С течением времени MakerDAO и Aave стали более конкурентоспособными по отношению друг к другу. В начале 2023 года MakerDAO представила протокол Spark, который по сути является версией протокола Aave v3, но позволяет пользователям давать взаймы, брать взаймы и размещать DAI непосредственно в экосистеме MakerDAO. Эта новая функция, связанная с D3M от MakerDAO, предоставляет пользователям DAI альтернативный вариант, аналогичный Aave.
Во второй половине того же года Aave представил GHO, стейблкоин, привязанный к доллару США посредством алгоритмов. Они назвали его «децентрализованным, чрезмерно обеспеченным» активом, обеспеченным разнообразным набором цифровых активов, таких как Ether. Следовательно, GHO стал конкурентом DAI на рынке стейблкоинов.
Данные с рынков показывают, что ни Spark Protocol, ни Aave не смогли составить значительную конкуренцию, исходя из их текущих показателей. Общая заблокированная стоимость Spark Protocol составляет примерно 2,4 миллиарда долларов США, что меньше пикового значения, составляющего более 4 миллиардов долларов США, в то время как Aave удерживает более 10,6 миллиардов долларов США стоимости, заблокированной в двенадцати различных цепочках.
С другой стороны, оборотные средства DAI составляют более 5 миллиардов долларов, что затмевает почти 50 миллионов долларов у GHO.
В начале апреля 2024 года между этими двумя протоколами возник серьезный конфликт, когда AaveDAO рассматривала возможность введения ограничений на использование стейблкоина DAI MakerDAO в качестве залога на своей кредитной платформе, вплоть до полной отмены.
Спор был разрешен путем снижения соотношения кредита к стоимости на 12%, но Марк Целлер, основатель инициативы Aave Chain, первоначально предложил исключить DAI в качестве залога от Aave, ведущей децентрализованной финансовой платформы с общей обеспеченной стоимостью более 10 миллиардов долларов. .
После детального анализа ситуации Chaos Labs рекомендовала менее радикальное сокращение, чем первоначально предполагалось. По словам Сарвате из Cex.io.
«Aave столкнулась с трудной ситуацией, когда MakerDAO увеличила кредитную линию DAI со 100 миллионов до потенциального краткосрочного пика в 1 миллиард токенов, что привело к увеличению риска».
Она отметила, что риск был увеличен из-за действий организации по переводу некоторых недавно созданных DAI в USDe Этены, алгоритмическую стабильную монету, которая вызвала удивление в финансовом мире из-за ее попытки имитировать популярную тактику хедж-фондов.
Точка кипения
Связь между MakerDAO и USDC посредством непрямого воздействия и расширенных кредитных линий, похоже, вызвала разногласия в сообществе Aave, вызвав обеспокоенность, в частности, по поводу стабильности токена USDC.
Стратегия Ethena в отношении USDe извлекает выгоду из разницы цен между спотовым и фьючерсным рынками для получения прибыли с помощью метода, называемого торговлей наличными и кэрри. Этот метод предполагает удержание Staked Ether (stETH) и одновременную короткую продажу Ethereum, тем самым снижая риск, связанный с колебаниями цен на Ethereum.
Проще говоря, на эту торговую стратегию практически не влияют рыночные колебания, поскольку она направлена на нейтрализацию прибылей и убытков от рынка криптовалют и размещенного на ставке ETH. Его основным источником дохода являются проценты, полученные от ставок на Ethereum, и комиссии, выплачиваемые трейдерами, держащими открытые позиции по бессрочным фьючерсным контрактам. Эти сборы помогают поддерживать цену контракта в соответствии с фактической стоимостью криптовалюты.
Когда покупательная способность рынка превышает способность продажи, ставка финансирования положительна, и те, кто держит длинные позиции, расплачиваются с короткими продавцами. И наоборот, когда предложение превышает спрос, ставка финансирования становится отрицательной, и короткие продавцы компенсируют длинные держатели. С момента создания Ethena ставки финансирования преимущественно были положительными, что позволяло держателям USDe получать двузначную прибыль благодаря «дельта-нейтральной» стратегии.
Недоброжелатели высказывают опасения, что во время спада на рынке криптовалют, когда цена фьючерсных контрактов ETH упадет ниже текущей рыночной стоимости ETH, стейблкоины, такие как USDe, могут оказаться недостаточно обеспеченными. Эта ситуация приведет к тому, что ставки финансирования будут работать против держателей USDe.
Как аналитик, я заметил, что Андре Кронье, основатель Yearn.finance, недавно выразил в социальных сетях оптимизм по поводу текущего положения вещей в мире децентрализованных финансов (DeFi), указав на положительные показатели финансирования. Однако он также предупредил, что эта тенденция в конечном итоге изменится, и когда финансирование станет отрицательным, активы могут оказаться недостаточно обеспеченными и ликвидироваться, оставив инвесторов с необеспеченными активами.
Кронье признал различные потенциальные опасности. Среди них были риски, связанные с внешним оракулом, который поддерживает паритет между stETH и ETH, а также кастодиальные риски, связанные с обменами и возможными ценовыми расхождениями.
Как исследователь, изучающий рынок криптовалют, я наткнулся на интересное наблюдение Евгения Гаевого, генерального директора Wintermute, известного маркет-мейкера в этой сфере. Гаевой подчеркнул в социальной сети X, что существуют значительные риски, связанные с исполнением и хранением на рынке криптовалют.
Сарвате отметил, что если USDe переживет значительное снижение, это может привести к тому, что DAI также приблизится к критическому порогу.
Напротив, если бы Aave полностью исключил DAI, это могло бы усугубить любые существующие проблемы. Поспешное исключение из списков может вызвать нестабильность и разрушить ранее сплоченные сообщества.
Как криптоинвестор, я внимательно следил за развитием событий в SushiSwap и получил ценную информацию от Джона Ло, бывшего члена команды, который сейчас возглавляет цифровые активы в Recharge Capital. По его словам, решение Aave снизить соотношение кредита к стоимости было осторожным шагом. Однако он добавил, что полное исключение DAI в качестве залога может быть чрезмерным шагом.
Как исследователь, я решительно выступаю за дальнейшее изучение возможностей модуля D3M, особенно в отношении его функции в качестве вектора для срочных кредитов. Быстрая инфляция цен, которая может произойти, когда оракулы нацелены на срочные кредиты, представляет значительный риск для всех протоколов кредитования. Поэтому крайне важно, чтобы мы углубились в понимание этих ограничений и потенциальных стратегий смягчения последствий.
Как криптоинвестор, я постоянно осознаю потенциальные риски, связанные с срочными кредитами, и их влияние на цены токенов. Одним из таких рисков является манипулирование оракулами с целью чеканки чрезмерного количества токенов, что может способствовать нестабильности цен или даже обвалам рынка, как это было в случае с Terra. Поэтому нам крайне важно тщательно оценивать этот риск всякий раз, когда мы имеем дело с протоколами децентрализованного финансирования (DeFi), которые включают срочные кредиты.
Призрак прошлого стейблкоина
Как криптоинвестор, я следил за продолжающейся дискуссией вокруг предложения Ааве об отмене требования «кредит к стоимости» для DAI. Марк Зеллер, основатель Aave, выразил обеспокоенность по поводу прошлых столкновений нашего протокола с последствиями менее строгой политики чеканки. Он особо упомянул случай AgEUR Энгла, стейблкоина, привязанного к евро, который был отчеканен в Euler и столкнулся с брешью в безопасности всего через неделю после его запуска. С моей точки зрения как инвестора, нам крайне важно извлечь уроки из этого опыта и проявлять осторожность при реализации политики, которая потенциально может привести к аналогичным рискам в будущем.
Как аналитик, я бы интерпретировал заявление Ло следующим образом: я определил потенциальный риск, связанный со стейблкоином USDe Этены, который по своей природе централизован. Это означает, что у кого-то есть возможность чеканить больше единиц USDe по своему желанию, что создает небольшую проблему безопасности. Однако этот риск может быть смягчен репутационными ограничениями USDe. Однако основная угроза исходит от потенциальных каскадных ликвидаций и проскальзывания во время сценария массового изъятия банковских вкладов, когда крупномасштабные погашения могут привести к значительным потерям.
В периоды низких или отрицательных ставок финансирования он предупреждал, что крупные выплаты могут привести к тому, что инвесторы закроют свои короткие позиции по бессрочным фьючерсным контрактам. Если цены на Эфириум (ETH) и Биткойн (BTC) вырастут во время этих выходов, это может привести к проскальзыванию из-за того, что рынок приспосабливается к этим значительным движениям цен.
Как криптоинвестор, я хотел бы подчеркнуть важность учета затрат на проскальзывание при продаже поставленных ETH на рынках с низкой ликвидностью. Уменьшение стоимости чистых активов стейблкоина всего на 5% может существенно повлиять на мою уверенность в инвестициях и потенциально привести к дальнейшим потерям.
Эксперт: Сарвате из криптовалютного сообщества выразил обеспокоенность по поводу структуры доходности USDe, заявив, что она возвращает воспоминания о прошлых проблемах стейблкоинов. Он также отметил, что широкое использование USDe — лишь один из элементов, влияющих на ситуацию.
«Критики напоминают нам старую поговорку о потенциальных последствиях, когда что-то горит ярко, но нестабильно. Хотя мы можем быть в восторге от высокой доходности, любые проблемы с основным активом могут вызвать цепную реакцию негативных последствий во всем мире».
Напротив, Ло выразил скептицизм в отношении того, что USDe приносит «необычайно повышенные риски» для децентрализованных финансов (DeFi), считая это «токенизированным дельта-нейтральным подходом с ограничением по размеру, часто используемым инвестиционными фондами».
Как исследователь, изучающий область токенизированных проектов, я ожидаю, что в будущем мы увидим больше инициатив, похожих на USDe. Однако важным фактором является то, останется ли сам USDe привлекательным для пользователей, когда ставки бессрочного финансирования снизятся и потенциально станут отрицательными. Этот сдвиг может негативно повлиять на внутрисетевую ликвидность USDe.
Как аналитик, я заметил, что многие токены и стейблкоины сталкиваются с низкой ликвидностью в цепочке, что увеличивает риск экономических атак, таких как манипулирование ценами оракулов. Однако, по моему мнению, эти ситуации не будут представлять системных рисков, подобных тому, что мы наблюдали с Луной и ее механизмом UST.
Несмотря на эскалацию споров между SushiSwap и другим протоколом, я, как предыдущий участник SushiSwap, признал положительный аспект. Горячие дебаты вокруг USDe и последовавшие за ними разногласия подчеркнули важность управления DAI. Этот вопрос не только вызвал широкие дискуссии, но и повысил осведомленность о функционировании системы управления DAI.
Недавние события: в Германии внедрение блокчейна в здравоохранении сталкивается с серьезными препятствиями.
По его мнению, участие в этой деятельности служит наиболее важным показателем веры в децентрализованный протокол. Хотя меры предосторожности в конечном итоге будут приняты, важно учитывать: какая часть механизмов управления связана с обеспечением безопасности, а какая предназначена для препятствования конкуренции со стороны признанных лидеров рынка?
Он отметил, что криптоиндустрия, как правило, упускает из виду «комплексную, независимую оценку побочных рисков и рисков активов». По его словам, такие оценки могут значительно улучшить сектор.
Как исследователь, изучающий последние события в сфере децентрализованных финансов (DeFi), я наткнулся на разрешение спора между MakerDAO и Aave. Суть проблемы заключалась в наличии стейблкоинов DAI в смарт-контрактах Aave. Chaos Labs провела анализ Aave DAO, что в конечном итоге привело к снижению соотношения кредита к стоимости этих токенов DAI на 12%.
Неясно, потерпит ли USDe Этены неудачу, отстанет ли от конкурентов или столкнется с каким-либо другим исходом. Однако, учитывая наличие протокола Spark и GHO от Aave, вполне вероятно, что эти два протокола будут конфликтовать или существенно взаимодействовать в какой-то момент в будущем.
Смотрите также
- ПРОГНОЗ ДОЛЛАРА К ЗЛОТОМУ
- TON ПРОГНОЗ. TON криптовалюта
- ENA ПРОГНОЗ. ENA криптовалюта
- ПРОГНОЗ ДОЛЛАРА К ШЕКЕЛЮ
- БИТКОИН ПРОГНОЗ. BTC криптовалюта
- ORDI ПРОГНОЗ. ORDI криптовалюта
- PONKE ПРОГНОЗ. PONKE криптовалюта
- ПРОГНОЗ ЕВРО К ШЕКЕЛЮ
- CKB ПРОГНОЗ. CKB криптовалюта
- ПРОГНОЗ ДОЛЛАРА К ЮЖНОКОРЕЙСКОЙ ВОНЕ
2024-05-13 16:39