Как опытный исследователь с обширным опытом как в традиционных, так и в децентрализованных финансах, я заинтригован недавними выводами BIS по Uniswap v3. Хотя технологическая реализация DeFi может обещать демократизацию, реальность, похоже, иная. Концентрация предоставления ликвидности у нескольких опытных игроков бросает вызов самому духу DEX – демократизации финансовых систем.
Короче говоря, идея децентрализованных финансов (DeFi) заключается в том, чтобы сделать финансовые рынки более доступными и демократичными. Однако, по мнению Банка международных расчетов (BIS), он может быть не таким децентрализованным, как кажется, когда речь идет о поставщиках ликвидности на этих платформах.
19 ноября Банк международных расчетов (BIS) опубликовал исследовательский документ, посвященный Uniswap v3, одной из крупнейших децентрализованных бирж (DEX) в секторе DeFi. В этом исследовании БМР стремился определить, действительно ли предоставление ликвидности на DEX демократизирует финансовые рынки или же оно напоминает традиционные рынки, где несколько крупных компаний держат большую часть власти.
Банк международных расчетов тщательно изучил блокчейн Ethereum, сосредоточив внимание на 250 ведущих пулах ликвидности в рамках Uniswap, чтобы определить, могут ли отдельные поставщики ликвидности (розничная торговля) эффективно бросить вызов институциональным поставщикам.
Обеспечение ликвидности в DeFi «не децентрализовано»
Проще говоря, Банк международных расчетов (BIS) обнаружил, что, хотя технология предоставления ликвидности может быть децентрализованной, фактический контроль таковым не является. Это связано с тем, что небольшая группа продвинутых участников рынка, или розничных LP, имеет тенденцию отставать от нескольких избранных доминирующих игроков на рынке ликвидности.
Согласно отчету, эти игроки контролируют примерно 80% общей «заблокированной» стоимости и в первую очередь концентрируются на пулах ликвидности с высокой торговой активностью и низкой волатильностью.
Исследование показало, что розничные LP получают меньшую долю торговых комиссий и получают меньшую относительную доходность инвестиций. Кроме того, BIS отметил, что розничные поставщики «теряют деньги с поправкой на риск».
Хотя статья посвящена только Uniswap, исследователи полагают, что Uniswap v3 «не является чем-то особенным», и ее выводы могут быть применимы и к другим DEX. Они предположили, что в будущих исследованиях следует изучить роль розничных и институциональных участников в различных приложениях DeFi, таких как кредитование и заимствование.
Институциональное доминирование бросает вызов духу DEX
Согласно отчету, доминирующие на рынке институциональные поставщики ликвидности бросают вызов основным ценностям децентрализованных биржевых систем, поскольку они стремятся к финансовому равенству. Исследование показывает, что возможность предоставления ликвидности в значительной степени контролируется этими учреждениями, что может поставить розничных инвесторов в невыгодное положение.
Кроме того, исследователи отметили, что результаты этого исследования предполагают, что некоторые экономические факторы, вызывающие централизацию в традиционных финансах, могут быть «естественными чертами» или «внутренними качествами» финансовой системы, включая также децентрализованные финансы (DeFi).
В документе было высказано предположение, что простое присоединение всех не обязательно приведет к полностью «децентрализованной» рыночной среде.
Несмотря на некоторую критику, Банк международных расчетов (BIS) признает, что децентрализованное финансирование (DeFi) сталкивается с меньшими препятствиями с точки зрения регулирования, эксплуатации и технологий по сравнению с традиционными банковскими системами.
Обеспечение ликвидности «намного хуже» в традиционных финансах
Экономист Гордон Ляо опроверг эти выводы, предложив другую интерпретацию данных, которая, похоже, указывает на почти противоположный вывод.
Как аналитик, я недавно наткнулся на заявление Ляо, бывшего руководителя исследовательского отдела Uniswap. Он отметил, что «искушенные трейдеры», на долю которых приходится примерно 80% заработанных комиссионных, испытывают относительно скромное увеличение своих комиссионных доходов — менее 15%.
«Это вряд ли подвиг по сравнению с менее искушенными пассивными пользователями», — утверждает Ляо.
Согласно исследованию, опубликованному в Журнале финансовой экономики, как заявил Ляо, обстоятельства значительно сложнее для поставщиков ликвидности в рамках традиционных финансов.
Смотрите также
- Прогноз курса доллара к злотому на 2024
- Что будет с Ethena: прогнозы цен на криптовалюту ENA
- Что будет с биткоином: прогнозы цен на криптовалюту BTC
- Что будет с TON: прогнозы цен на криптовалюту TON
- Акции Южуралзолото ГК прогноз. Цена акций UGLD
- Что будет с Cardano: прогнозы цен на криптовалюту ADA
- Что будет с Solana: прогнозы цен на криптовалюту SOL
- Акции СПБ Биржа прогноз. Цена акций SPBE
- Прогноз курса евро к шекелю на 2024
- Что будет с Secret: прогнозы цен на криптовалюту SCRT
2024-11-20 11:52